东北策略邓利军:九月延续震荡 中小盘成长仍是主线
2021年08月30日 08:05
来源: 东北证券
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【东北策略邓利军:九月延续震荡 中小盘成长仍是主线】9月行业配置主线仍是中小盘成长,短期风格扩散下关注高低切换,中长期仍是布局新能源、半导体等高成长主线。

  热门成长板块进入尾部行情,从宏观、行业和交易三因素来看,9月中下旬可能面临行业风格变化的风险首先,近期热门成长板块已进入尾部行情:(1)新能源板块近期的上涨在结构上主要是小票补涨,龙头大票滞涨;(2)偏周期和制造业的中小成长板块表现较强,资金腾挪下已经出现明显的风格扩散特征。其次,根据历史复盘结果,重新审视影响风格变化的宏观、行业和交易三因素来看:(1)宏观层面,9月中旬美联储会议可能偏鹰,对高估值成长板块估值有压力,因近期Taper预期反复,8月27日杰克森霍尔会议美联储表态偏鸽,9月中FOMC会议偏鹰概率较大。(2)行业层面,政策催化下制造业与消费行业的相对景气优势可能显现:下半年出口、投资承压,推动“专精特新”等制造业发展的相关产业政策持续推进;推动大众消费来托底经济可能是四季度政策导向重点,旅游酒店、餐饮有望迎来景气上行,这都将相对削弱芯片、新能源等成长板块的景气优势。(3)交易层面,当前高成交额难以长期维持,近期市场日均成交额维持1.2亿左右,高于春节前后的1.1万亿,但微观资金面条件远弱于当时。

  分子端盈利改善延续,流动性与风险偏好偏中性,A股9月继续震荡筑底。(1)分子端来看,盈利改善趋势延续,周期、电子和新能源中报业绩表现最好,食品饮料、医药等消费中报业绩偏弱;近期各板块市场表现与中报业绩相关度高;复盘历史,在2015-2020年期间,8月份中报业绩显示Q2盈利正增长的公司,在短期的表现更好(9月份上旬);(2)9月的FOMC会议可能会对缩减购债进行进一步的讨论,国内短期还有一定的宽松时间窗口,整体偏中性;新发基金规模难提升,外资存在波动风险;(3)9月风险偏好偏中性,主要受美联储Taper预期、政府专项债发行加快导致利率上行、信用仍可能违约等因素影响。

  9月行业配置主线仍是中小盘成长,短期风格扩散下关注高低切换,中长期仍是布局新能源、半导体等高成长主线行业配置关注三角度第一,盈利见顶背景下,中小市值、业绩改善的成长个股占优,且当前中小盘具备低估值优势其二,估值景气匹配角度,短期关注估值高低切换下的风格扩散,如新能源上游铝、风电、氢能和燃料电池,军工中航发、电子元器件,周期中石化、建材等;中长期仍是布局新能源、半导体等高成长主线。其三,政策导向角度,短期关注三方向:一是专项债加快发行下有望受益的新基建相关5G、工业互联网、人工智能等板块;二是国改下半年有望加速,低估值国企或受益于国改政策带来的效率和业绩提升;三是“双减”政策对体育等板块有催化;四是国家层面反复强调“专精特新”小巨人培育政策或对制造业细分领域中小市值龙头有催化;五是日历效应显示9月通信、电器设备、军工等行业表现较好。

  风险提示:海外疫情超预期,经济修复、政策出台不及预期。

(文章来源:东北证券

文章来源:东北证券 责任编辑:DF064
原标题:【东北策略邓利军】策略周报:九月延续震荡,中小盘成长仍是主线
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